射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.6AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思9％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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